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中线仓位管理一批增量政策密集落地；美联储加息预期骤降｜一周热点回顾

首套房贷贴息全国落地中线仓位管理

财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，明确自10月1日起，实施居民购房贷款贴息政策，政策实施期暂定1年。这是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息。

通知明确，对同时符合以下条件的居民家庭给予贴息支持：一是使用新发放的商业性个人住房贷款购买首套住房，不包括存量贷款置换；二是所购住房建筑面积不超过120平方米；三是所购住房价格不超过150万元。

根据通知，可享受贴息的贷款规模最高可达100万元，财政部门给予年化1个百分点的贴息，贴息期限最长5年。

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【点评】此次贷款贴息聚焦首套刚需，重点帮助准备买最普通房子的、收入相对不高家庭降低月供。根据政策，一笔长期限的100万元商业性个人住房贷款，最多可累计减少付息近5万元，有助于减轻居民购房负担，更好地支持和释放城乡居民刚性住房需求。

9月28日的国务院常务会议明确，要加大宏观政策逆周期调节力度，推出一批务实管用的增量政策，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，同时研究出台稳定房地产市场、促进就业增收相关举措。业内人士预计，在房地产政策增量方面，降低公积金贷款利率、购房利息抵个税、进一步降低交易税费等有望成为重要方向。

北上广明确现房销售细则

9月30日，广州市三部门联合发布关于贯彻落实《关于完善商品住房销售制度的通知》的实施意见。至此，一线城市中，北上广均已落地楼市销售制度改革细化规则。

三地关于预售的口径基本一致：8月28日后新发布土地出让公告的项目，申请预售须完成主体结构封顶；8月28日后取得预售许可证的项目，须竣工备案后方可发放个人住房按揭贷款（含公积金贷款）。

三地均细化了现房销售定金机制，但比例有所不同。《关于完善商品住房销售制度的通知》规定，实行现房销售的商品住房项目，在取得建筑工程施工许可证后，房地产开发企业可与购房人签订购房定金合同，依法收取少量定金。其中，北京要求定金不超过总房价款1%，上海这一比例为3%，广州最高为5%。

为缓解房地产开发企业资金压力，三地均明确，8月28日后发布出让公告的商品住宅用地，土地出让价款可按国家规定分期缴纳，首付款在出让合同签订之日起30个自然日内缴纳，比例不低于总价款的50%。对于余款，北京规定可延长至出让合同签订后两年内缴清；上海和广州则规定，余款一年内缴清、经决策可再延一年，不计利息。

【点评】8月28日，住建部等五部门出台系列政策，以项目公司制、主办银行制和现房销售制三项制度为重点，改革完善房地产基础性制度。这次北上广细则的集中落地，意味着这场制度重构进入地方执行阶段。三地细则与国家层面三项制度要求基本一致，部分政策略有差异。随着中国房地产市场进入存量时代，一线城市的先行先试，将为各地探索房地产发展新模式提供可借鉴的实践经验。

央行“四箭齐发”：PSL降息扩围

在国务院常务会议部署推出系列增量政策后，央行9月29日出台一揽子货币政策工具调整方案，优化结构性货币政策工具，落实适度宽松的政策取向，主要有四个方面：

一是下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%。

二是扩大抵押补充贷款支持领域，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域。

三是增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。科技创新和技术改造再贷款额度从1.2万亿元增至1.4万亿元。

四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元。

【点评】此次货币政策工具的调整完善，总体传递出货币政策坚持适度宽松、注重结构精准和存量提效的信号。分析认为，本次调整优先动用PSL、各类再贷款等结构性工具，通过定向降息、扩围、增额的方式，引导信贷流向“六张网”基建、科技创新技改、三农小微、民营经济。政策既着眼于短期扩大有效投资、提振内需，又立足长远，支持科技创新和产业升级培育中长期增长动能，助力经济高质量发展。

制造业PMI重返扩张区间

国家统计局最新数据显示，9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，时隔两个月之后重回荣枯线之上。

受近期国际大宗商品价格上涨、部分行业需求增加等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均连续两个月回升，制造业市场价格总体水平上涨明显。

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从分项指标看，制造业生产指数为51.7%，比上月上升1.3个百分点，新订单指数为50.5%，比上月略降0.1个百分点，两个指数均高于临界点，制造业企业生产和市场需求继续改善。新出口订单指数为50%，较上月略降0.1个百分点至荣枯线。

其中，在中秋国庆双节备货、换季以及国外订单收官的带动下，消费市场景气明显回升，消费品制造业新订单指数较上月上升超过3个百分点至接近53%的高位，新出口订单指数也较上月上升超过1个百分点至接近52%的水平，有效支撑制造业市场需求整体稳定扩张。

【点评】随着极端天气对经济的影响基本消退，“金九银十”部分行业传统旺季以及中秋国庆假期来临，叠加多项稳经济促增长政策加速转化实物工作量，中国经济景气水平明显回升。专家认为，在政策与内在韧性等的带动下，四季度制造业供需两端预计延续扩张势头。同时也要注意订单类指数继续下降，特别是小型企业订单类指数都处于荣枯线之下，表明需求不足问题仍然突出。要加大宏观政策逆周期调节力度，围绕公共产品全面提质升级大力增强政府投资力度，有效扩大需求。

央企“十五五”规划：弱化营收凸显增加值

日前，中央企业发展“十五五”规划正式印发，明确到2030年中央企业为国民经济高质量发展创造更大价值，央企战略性新兴产业增加值占比要再提升5个百分点，带头推进人工智能赋能千行百业。

为更好保障规划的落实落地，国资委精选80项重点产业实物量指标，明确106项产业发展行动，探索建立重大项目库，把规划转化为可量化、可落地的任务安排，打通“规划—计划—项目—评估”全链条，形成闭环推进机制。

“六张网”是“十五五”开局的重大部署。规划要求，扎实推进“六张网”建设，更好地满足人民日益增长的美好生活需要。今年以来，国务院国资委组织中央企业围绕“六张网”靠前谋划，加快实施一批重大项目和标准，年度计划安排相关投资约2万亿元。

【点评】作为国民经济的顶梁柱与压舱石，央企未来五年高质量发展有了更清晰的导向。规划设置了定量指标，推动价值创造成为企业发展的核心驱动力；尤其突出增加值，弱化营业收入等规模类指标，引导企业把重心转到高质量发展上来。同时，央企布局优化结构调整的方向也更加清晰：在关系国家安全和国民经济命脉的领域，更加注重“强基固本”；在前瞻性战略性新兴产业领域，更加注重“扩能提质”；在公共服务领域，更加注重“支撑保障”。

美债收益率再创24年新高

当地时间9月29日，美国30年期国债收益率盘中突破5.62%，实现连续六个交易日走高，创2002年6月以来新高；与住房抵押贷款、汽车贷款和信用卡利率联系密切的美国10年期国债收益率盘中最高升至5.297%。

今年2月底以来，美国10年期国债收益率持续震荡上行，迄今已累计上涨约100个基点；8月25日以来累计上涨约35个基点，呈加速上涨态势。

美债抛售还蔓延至全球债市。上周日本10年期国债收益率升至1996年8月以来最高，英国国债和德国国债收益率亦刷新多年高点。

【点评】在国际油价上涨加剧通胀压力、市场预计美联储更“鹰派”加息的背景下，美债抛售潮持续发酵并向全球债市扩散。多家机构发布预警或调查显示，30年期美债或升至6%。作为全球资产定价基准，美债收益率上行催生美元资产“抽水效应”，加剧全球资本与汇率波动。其中新兴市场资产往往承受更大冲击，成为美债收益率飙升下最脆弱的板块，发达经济体与新兴市场之间金融行情的分化可能进一步加剧。

美联储加息预期降温

美国劳工部10月2日公布的数据显示，美国9月新增2.9万个非农就业岗位，大幅低于8月向下修订后的13.3万个，也低于此前12个月平均每月增加4.5万个的增幅。同时7月非农就业岗位由增加2.1万个下修为减少1万个，8月新增岗位数由16.2万个下修为13.3万个。

此外，美联储重点关注的通胀指标也低于市场预期。美国商务部经济分析局数据显示，8月个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.3%，7月数据经下修后为环比上涨0.1%，均较市场预期低0.1个百分点。剔除食品与能源的核心PCE环比上涨0.2%，7月环比涨幅下修至0.1%。

物价和就业数据双双不及预期，市场进一步下调美联储本月继续加息的押注。据芝商所美联储观察工具的数据，市场预计美联储10月会议加息至少25个基点的概率为22.7%，低于一周前的64.2%。

【点评】两项关键数据的出炉，使得市场对美联储继续加息的预期进一步降温。近期，美联储两位核心政策官员也接连释放信号，认为需要观察更多数据，再决定是否再度加息。当前，市场普遍认为10月加息概率大幅下降，但12月会议仍具有不确定性。

多家在港机构收紧内地存量业务

第一财经报道，多家在港中资券商收紧内地存量业务：内地投资者在内地登录账户，只能卖出和出金，不能入金和买入；受限与否的关键，在于内地投资者登录香港证券账户的IP地址，是否显示在内地。

兴证国际（06058.HK）、国泰君安国际分别于9月7日起、9月26日起实施相关限制，东方金控则于近日向投资者发布相关通知，10月份开始实施。

今年5月，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确在内地存量业务2年集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。富途、老虎、长桥等互联网券商已于6月先行调整内地业务。

【点评】业内人士认为，部分在港中资券商清理内地存量业务，主要与八部门整治方案有关。无论是中资境外机构还是外资机构，都面临清理内地非法存量业务，后续调整内地存量业务的境外机构会越来越多，通过合法渠道开展境外投资的人也会越来越多，期望通过循序渐进的制度优化，降低投资门槛、扩大覆盖面，以满足更多投资者合法合规的投资诉求。

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